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uedbet同类网站,中泰国际:全达电器高于行业平均水平 给予中性评级

  发布日期:   2020-01-11 17:21:35    

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uedbet同类网站,全达电器集团(控股)有限公司(1750 HK) 申购意见:中性

公司简介:

全达电器集团是低压配电及电力控制装置制造商及供货商。集团产品涵盖低压配电柜等及电气零件及更换件。全资子公司广州全达的产品供应予国内客户,东莞全达生产的产品予香港及澳门客户。公司产品可用于配电、电力控制、电路连接、电路开关及保护以及掣板控制及显示。根据弗若斯特沙利文报告,公司应占2017年香港整体低压配电及电力控制装置市场所产生总收益的约8.1%,排名第二。

中泰观点:

受益于宏观经济持续增长及城市化进程加快,内地、香港、澳门三地的低压配电及电力控制装置市场稳定增长,2012年至2017年间市场规模复合增长率分别为6.7%、8.4%及7.2%,规模分别增至1035亿港元、17.7亿港元和3.68亿港元。预计低压配电及电力控制装置的市场需求有望持续攀升。据弗若斯特沙利文,低压配电及电力控制装置在三地市场规模(按收益计)在2018年至2022年间的复合年增长率将分别为7.8%、5.5%,以及4.8%,增速在高位维持稳定。

经营业绩方面,全达电器集团共5个产品线,其中低压配电柜为主营产品,年收入占公司总收入40%左右,然近三年受订单交付影响,营业收入小幅下滑。其他业务线在2016至2017年间稳步发展,比重增加,带动集团整体营业收入波动上扬。其中,电动机就地控制屏业绩增长亮眼,2017年录得收益31.4百万港元,同比增长71.5%。集团毛利润保持稳定增长,毛利率约30%。受限于东莞厂房产能限制,2017年公司外包部分工程,故增加分包费用,影响毛利率增长。当公司上市筹资成功,新购厂房与设备,有效扩张并释放产能时,营收及毛利有望进一步攀升。

估值方面,公司市值相比H股同行业处于中下位,为5.4-6.84亿港元,市盈率为43.4-54.9之间,高于行业平均水平,市净率为3-3.17,高于行业平均水平。盈利能力方面,ROE,ROA分别为13.98%和8.01%,高于行业平均水平。综合公司在行业地位,业绩情况与估值水平,我们给予其分,评级为‘中性’。

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